史蒂夫·喬布斯曾說(shuō)：“stay hungry，stay foolish.”（求知若渴、虛心若愚。）站在知識(shí)爆發(fā)的年代，面對(duì)科技文化的迅猛發(fā)展，但斌實(shí)則是一位格局宏大的觀(guān)察者與思想者，《時(shí)間的玫瑰》一書(shū)為其投資札記的集結(jié)，源于具體的投資實(shí)踐與生活感悟，或有更多的借鑒意義和學(xué)習(xí)價(jià)值，一番拜讀后就價(jià)值投資略作分享。
證券市場(chǎng)頗類(lèi)似巍峨的珠峰，風(fēng)光無(wú)限，但高處不勝寒，越往上攀爬，難度越大。無(wú)數(shù)人來(lái)了又去，鮮有人能長(zhǎng)期駐足。至于珠峰頂，則更是絕大多數(shù)人的生命禁區(qū)，只有極少數(shù)人能夠享受登頂?shù)臉s耀，且還依然活著。
價(jià)值投資并不難，至少看起來(lái)沒(méi)那么難。所以自從巴菲特的投資理念被引入國(guó)內(nèi)之后，聲稱(chēng)自己是價(jià)值投資者的人非常、非常、非常多。然而不幸的是，在這些自稱(chēng)價(jià)值投資者的人中，賺錢(qián)的非常、非常、非常少。關(guān)鍵原因在于，他們并不具有對(duì)價(jià)值的信仰，他們會(huì)在短短一周或者至多一個(gè)月內(nèi)改變對(duì)價(jià)值股或者行業(yè)的看法，他們絕大多數(shù)時(shí)候只是在打著價(jià)值投資的名義做投機(jī)而已。
對(duì)價(jià)值近乎虔誠(chéng)的信仰，是一個(gè)價(jià)值投資者最核心的基礎(chǔ)要件。所謂對(duì)價(jià)值的信仰，簡(jiǎn)而言之，是無(wú)論風(fēng)雨，都首先堅(jiān)信價(jià)值的存在。
堅(jiān)信整個(gè)人類(lèi)進(jìn)步的力量與財(cái)富創(chuàng)造力，堅(jiān)信國(guó)家和民族的未來(lái)。這種信仰必須深入骨髓。做投資，我們絕大多數(shù)時(shí)候是在對(duì)一個(gè)國(guó)家、一個(gè)民族下注，賺的是一個(gè)大趨勢(shì)的錢(qián)。沒(méi)有美國(guó)兩百多年不斷上升的國(guó)運(yùn)，斷沒(méi)有巴菲特的投資奇跡。正如巴菲特某年一月份在“選擇美國(guó)”投資峰會(huì)（SelectUSA Investment Summit）上的講話(huà)：“盡管我們也經(jīng)常在海外投資，但美國(guó)才是最大的淘金樂(lè)土。我知道，我們能成功，很大一部分原因是我們是在美國(guó)經(jīng)營(yíng)生意。實(shí)際上，在美國(guó)238年的歷史中，那些看空的人誰(shuí)最終受益了？獲取利潤(rùn)從來(lái)不會(huì)是一件一帆風(fēng)順的事情。有時(shí)候我們會(huì)對(duì)我們的政府有所抱怨，但幾乎可以肯定的是，美國(guó)的未來(lái)會(huì)更加光明?！?
所以，但斌一再?gòu)?qiáng)調(diào)“我們更應(yīng)該對(duì)自己的國(guó)家有信心”，他會(huì)旗幟鮮明地鼓勵(lì)長(zhǎng)期做多中國(guó)：“如果你不敢在中國(guó)長(zhǎng)期投資，到了美國(guó)你更不敢……巴菲特所經(jīng)歷的滄桑歲月里面有什么？當(dāng)然有人類(lèi)的巨大進(jìn)步，但也有戰(zhàn)爭(zhēng)、世界的動(dòng)蕩。至少四次經(jīng)濟(jì)危機(jī)、兩次石油危機(jī)，數(shù)不勝數(shù)的社會(huì)動(dòng)蕩。我們看今天的中國(guó)，除了一些波折以外，20年來(lái)其經(jīng)濟(jì)是一路向上的，如果在今天的中國(guó)你都不敢長(zhǎng)期投資，你到當(dāng)年巴菲特時(shí)代的美國(guó)怎么可能敢？”
換言之，任何一塊土地上的價(jià)值投資者，首先必須骨子里是一個(gè)愛(ài)國(guó)者，他必須對(duì)這塊土地愛(ài)得深沉，不離不棄。僅此一點(diǎn)，實(shí)際就已經(jīng)過(guò)濾掉了90%以上自我“標(biāo)榜”為價(jià)值投資者的人。
但斌曾說(shuō)：“在我自己的國(guó)家里，40年的艱辛歲月告訴我——如果你真的有才華，有廣闊的胸襟，愿意努力奮斗，不忌妒他人的財(cái)富，不無(wú)所事事，不整天抱怨自己的生活，不找理由逃避責(zé)任，就有可能改變自己的命運(yùn)與現(xiàn)狀。”這是一句令人熱淚盈眶的諍言，其中飽含的是對(duì)家國(guó)未來(lái)的信心以及對(duì)自身的期許。這或許就是但斌在中國(guó)做價(jià)值投資的路上，雖然也歷經(jīng)曲折，但大方向從未偏差，業(yè)績(jī)也始終螺旋攀升的核心原因。
雖然，個(gè)人的沉浮在時(shí)代的潮流中顯得微不足道，經(jīng)歷其間，無(wú)法徹底做到舉重若輕，但卻能夠讓人明白，生如夏花般絢爛，走如秋葉般淡然，需要的不是聰明或者狡黠，而是近乎笨拙的信仰。是信仰，讓我們接受，卻從不妥協(xié)于現(xiàn)實(shí)的重量。
但僅有價(jià)值信仰是不夠的，成敗在細(xì)節(jié)，價(jià)值投資需要在細(xì)節(jié)上的把握處理得足夠好。
從1896年開(kāi)始，陸續(xù)有1584名登山運(yùn)動(dòng)者相繼登珠峰，結(jié)果有395名遇難，其中有些還是運(yùn)動(dòng)員，死亡率高達(dá)25%。這其中有兩個(gè)原因：一是攀登珠峰看起來(lái)簡(jiǎn)單，珠峰永遠(yuǎn)都在那里，無(wú)論晝夜晨昏，在珠峰大本營(yíng)宿營(yíng)的時(shí)候，你會(huì)發(fā)現(xiàn)珠峰幾乎觸手可及；二是攀登珠峰的路上有無(wú)數(shù)的“坑”，可能是一塊松動(dòng)的巖石，可能是一道窄窄的冰裂縫，可能是一場(chǎng)意外的雪崩，也可能是同伴一次微小的失誤……這些都可能讓你丟掉性命。
這與價(jià)值投資非常相似，因?yàn)閮r(jià)值投資的邏輯堪稱(chēng)完美，貌似執(zhí)行起來(lái)也非常簡(jiǎn)單。
價(jià)值投資有且只有4個(gè)核心理念，這4個(gè)核心理念堪稱(chēng)簡(jiǎn)單、完美：一是股票是對(duì)公司的部分所有權(quán)；二是市場(chǎng)只會(huì)告訴你價(jià)格是什么，而不會(huì)告訴你價(jià)值是什么；三是投資本質(zhì)上是對(duì)未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)結(jié)果不可能100%正確，因此要有安全邊際，安全邊際主要源自買(mǎi)得便宜和低預(yù)期；四是通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的努力可以形成自己的能力圈，能力圈的邊界比大小重要。
理念如此簡(jiǎn)單完美，那為什么這么多人賺不了錢(qián)呢？攀登珠峰，無(wú)論從南坡還是北坡上，路線(xiàn)都是固定的。這類(lèi)似于價(jià)值投資的路徑，看似簡(jiǎn)單一致，但攀登路上坑洼無(wú)數(shù)，哪怕最微小的失誤或者陷阱，都可能讓你丟掉性命。
所以，完美踐行價(jià)值投資，除了要有價(jià)值信仰，還需要兩個(gè)非常重要的細(xì)節(jié)特質(zhì)：不從眾和耐心。
不從眾這個(gè)特質(zhì)基本就直接排除掉了95%的“價(jià)值”投資者。選擇價(jià)值投資就意味著你要常常站在大眾的對(duì)立面，你要堅(jiān)信你是對(duì)的，同時(shí)在發(fā)現(xiàn)自己錯(cuò)的時(shí)候快速認(rèn)錯(cuò)。人在感受到焦慮或者危險(xiǎn)的時(shí)候，本能做的第一件事就是去靠近另一個(gè)人。不從眾是反人性的要求，也注定了大多數(shù)人無(wú)法從事價(jià)值投資。但斌最成功的投資之一是重倉(cāng)對(duì)茅臺(tái)的長(zhǎng)期堅(jiān)守。2012年末開(kāi)始，茅臺(tái)股價(jià)因?yàn)樗芑瘎┦录霈F(xiàn)大幅下跌，但斌承受了來(lái)自投資人及市場(chǎng)的巨大壓力，在終于熬過(guò)那段風(fēng)雨后，但斌如是總結(jié)：有的人從來(lái)沒(méi)有真正堅(jiān)定過(guò)，因?yàn)樗麄儚膩?lái)沒(méi)有真正思考過(guò)。投資，最難的事是什么？我的閱歷告訴我，就是在最艱難的時(shí)刻、在正確的方向上堅(jiān)持！我們只需要做正確的事情，余下的交由上帝來(lái)完成！
在最艱難的時(shí)刻、在正確的方向上堅(jiān)持——這幾乎代表了價(jià)值投資的核心精髓。
人生就得有所堅(jiān)守。你不能總是流浪。
至于另一個(gè)特質(zhì)——耐心，能跋涉到此處的，基本就已經(jīng)把這個(gè)市場(chǎng)上99%的“價(jià)值”投資者過(guò)濾掉了。投資圈事關(guān)金錢(qián)，所以從來(lái)都是一個(gè)欲望泛濫之地。絕大多數(shù)人追求的是要么一把搞定，要么早死早超生，愿意“像孤獨(dú)的烏龜在與時(shí)間競(jìng)賽”，愿意過(guò)“從前的日色變得慢/車(chē)，馬，郵件都慢/一生只夠愛(ài)一個(gè)人”生活的，鳳毛麟角。
問(wèn)題在于，價(jià)值恰恰是時(shí)間的玫瑰，而不是催熟的草莓。在2000年的一個(gè)早上，杰夫·貝佐斯給巴菲特打電話(huà)，問(wèn)巴菲特：“你的投資體系這么簡(jiǎn)單，為什么你是全世界第二富有的人，別人卻不和你做一樣的事情？” 巴菲特回答說(shuō)：“因?yàn)闆](méi)人愿意慢慢地變富。”
很欣賞一句話(huà)：投資是一場(chǎng)修行。
價(jià)值投資本身是一種生命方式。生命誠(chéng)然讓人敬畏，生命的方式更需要維護(hù)和堅(jiān)守。這個(gè)市場(chǎng)，無(wú)數(shù)人一夜暴富，或一貧如洗。繁華落盡后，剩下的只是故事和江湖傳說(shuō)。十年牛熊夢(mèng)，夏蟬冬雪，不過(guò)輪回一瞥。
堅(jiān)守住那些你的生命中不應(yīng)該丟棄和流失的東西，比如對(duì)家國(guó)的熱愛(ài)、對(duì)時(shí)間的尊重、對(duì)市場(chǎng)的敬畏、對(duì)親友的忠誠(chéng)、良知、原則、人格……這些都是時(shí)間的玫瑰，會(huì)隨著歲月的流逝而更加燦爛。
這個(gè)世界，看似周遭復(fù)雜，各色人等，泥沙俱下，本質(zhì)上，還是你一個(gè)人的世界。你若澄澈，世界就干凈。你若簡(jiǎn)單，世界就不會(huì)復(fù)雜。你不去茍且，世界就沒(méi)有曖昧。你沒(méi)有半推半就，世界就不會(huì)為你半黑半白。有些底線(xiàn)是必須堅(jiān)守的，你失守得越多，人生就淪陷得越多。
真正的堅(jiān)守，是沒(méi)有人給予你任何承諾的，就如同價(jià)值投資，它極可能是一種蒼涼中的無(wú)望守候，維系意志的只有一往無(wú)前的心。
作者：馬懿萱 董事會(huì)辦公室
發(fā)布：李克明
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